橡膠半年報，供需矛盾凸出。發表時間：2025-07-03 10:27 來源：國元期貨研究 2025年下半年全球經濟形勢依然錯綜復雜。考慮到全球天然橡膠處于增產季向高產季過渡，因此供給端存在持續上漲的預期。從需求端來看，下游輪胎行業對上游天膠市場的拉動有限，而終端汽車行情可能面臨內需好于外需的局面。綜合宏觀以及基本面的實際情況，我們認為三季度天膠價格仍將面臨供應寬松局面，價格可能存在下滑的預期，市場的轉折預期將要到“金九銀十”旺季的表現，盤面有可能會走出止跌企穩局面，但受制于供需基本面乏力，修復空間有限。 風險點：極端天氣、宏觀經濟、油價波動 2025年上半年天然橡膠市場重心呈現了明顯的回落，中間雖有反彈，但是向下趨勢不改。分階段來看，一季度在國內面臨春節長假，外圍市場產能處于高產期，在此背景下橡膠庫存高企，對盤面形成壓制，市場回調幅度達到7%左右。步入二季度初，受美國關稅政策影響，投資者對于后期的需求端存在較大的擔憂，導致市場看空氛圍明顯，清明節后膠價大跌。此后貿易戰出現緩和，盤面止跌企穩維持低位震蕩。而端午節后海外天然橡膠主產區增產節奏加快，新膠產量明顯增加，供應壓力逐漸上漲，而下游需求依然偏弱，供需錯配下，盤面價格加速回調。截至二季度末，在地緣沖突的影響下，化工板塊大漲，帶動橡膠市場略有修復，但是幅度有限。從基差來看，按照季節性后期仍有擴大預期，但是8月過后至9月份，基差有縮小的預期。 |
